故只有通过出口来消化部分产能，亚巡而近两年来出口增速又在回落。

所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，阿曼奥主要影响因素是春节，阿曼奥并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。目前看最有解释力的是春节因素，蒂斯夺冠去年的春节是1月份，蒂斯夺冠导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数

说明无论日本如何努力，亚巡只要步入人口超老龄化时代，即便做了很多努力，仍改变不了经济回升乏力的趋势。根据统计局每年公布的抽样数据，阿曼奥我国年度生育率（该年出生人口数/育龄妇女数）在2017年之后下降速度不断加快，阿曼奥由年度生育率推算出的总和生育率（平均每个妇女一生生育的子女数）更是在2021年下降到1.1以下，到2023年仍没有回升，远低于2.1（国际上通常认可的人口世代更替水平），也因此有了中国生育率全球第二低的说法。我国一方面生育率超预期下降，蒂斯夺冠另一方面预期寿命快速上升。

这是否说明东亚国家和地区在人均自然禀赋相对少的条件下，亚巡更具有危机感，亚巡求生欲更强？即所谓的卷，如韩国和日本的人均耕地面积只有全球平均水平的六分之一。如果单纯从人均GDP的角度看，阿曼奥2023年美国的人均GDP已经是中国的六倍，人均GDP越高，意味着医疗卫生条件越好。

我曾经研究过步入深度老龄化阶段后国家的平均GDP增速的变化，蒂斯夺冠基本上都比进入前的平均增速下一个台阶。

中国作为中高收入国家，亚巡正在向现代化国家迈进，潜在需求非常大，关键是如何通过收入分配体制改革，把潜在需求转化为有效需求。我国目前的实际利率几乎是2000年以来最高的，阿曼奥在房地产周期的下行阶段，一般都容易发生踩踏事件，即经济收缩带来的乘数效应。

很显然，蒂斯夺冠中国这轮疫情防控的力度大于美国是导致中国预期寿命超过美国的关键因素。规模以上企业都如此，亚巡那么，中小工业企业的日子就更难过了。

我曾提了不少建议，阿曼奥如发放消费券、设立资本市场平准基金、大幅降息等。我认为，蒂斯夺冠民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。